中信證券發(fā)布研報稱，受益上車節(jié)奏加速及AR眼鏡領(lǐng)域的應(yīng)用探索，SiC行業(yè)的需求側(cè)有望提速增長：1）在頭部車企引領(lǐng)下，SiC上車進(jìn)程加快，看好行業(yè)滲透率從當(dāng)前10%~20%提升至50%以上；2）在AR眼鏡領(lǐng)域，SiC材料憑借高折射率特性有望成為光波導(dǎo)的優(yōu)勢方案，頭部廠商正積極探索相關(guān)應(yīng)用，測算遠(yuǎn)期眼鏡領(lǐng)域的SiC需求有望超過車載領(lǐng)域。中信證券建議關(guān)注已經(jīng)落地主驅(qū)級別SiC產(chǎn)品的器件領(lǐng)軍廠商，以及襯底環(huán)節(jié)的本土龍頭。
中信證券主要觀點如下：
邊際變化一：頭部車企引領(lǐng)“SiC平權(quán)”趨勢，中期維度SiC在新能源車端滲透率有望從10%~20%提升至50%以上。
過去2~3年，車企積極發(fā)力800V等高壓架構(gòu)，帶動SiC在汽車主驅(qū)領(lǐng)域的普及，根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，2024年SiC在國內(nèi)乘用車端的滲透率已超過10%；而根據(jù)財聯(lián)社新聞，比亞迪（002594）將于2025年3月17日舉辦“超級e平臺技術(shù)發(fā)布暨漢L唐L預(yù)售發(fā)布會”，屆時有望推出支持1000V高壓和5C以上超充能力的新一代電車平臺，我們看好頭部車企在高壓快充領(lǐng)域積極布局有望進(jìn)一步促進(jìn)SiC的加速滲透。另一方面，受益于SiC產(chǎn)業(yè)鏈的快速降本等，以及混碳方案的引入，SiC正不斷下沉到更低價格帶的車型（如10~20萬價格帶），推動車載SiC需求不斷擴(kuò)張。我們預(yù)計中期維度SiC在新能源汽車領(lǐng)域的滲透率有望從10~20%提升50%+以上，具備較大成長空間。
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邊際變化二：SiC材料有望成AR眼鏡光波導(dǎo)的優(yōu)勢方案，打開又一廣闊空間。
2024年9月，meta推出的新一代Orion AR眼鏡創(chuàng)新性地采用了SiC作為光波導(dǎo)材料，其核心優(yōu)勢在于擁有更高的材料折射率（2.6 ~ 2.7，對比玻璃的1.5~2.0和樹脂的1.4~1.7），帶來的是更廣的視場和更輕的重量及更小的體積。如meta Orion 眼鏡可實現(xiàn)70°的FOV（顯示視場角），是目前市場上采用全彩Micro-LED+衍射光波導(dǎo)所達(dá)到的最大FOV產(chǎn)品，同時因為SiC的高折射率特點可以在單層波導(dǎo)片中完成全彩顯示（而玻璃等材料則需要2~3層），進(jìn)而顯著改善AR的尺寸、厚度和重量。綜合來看，在成為追求緊湊外形及沉浸式視覺體驗的下AR眼鏡發(fā)展潮流中，我們看好使用SiC材料的光波導(dǎo)方案憑借高折射率、寬視場角（FOV）及全彩集成等優(yōu)勢成為重要的技術(shù)路徑。若SiC材料在遠(yuǎn)期成為AR眼鏡光波導(dǎo)方案的主流優(yōu)勢路線的話，則眼鏡領(lǐng)域的SiC需求有望超過車載領(lǐng)域。
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本土產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注SiC器件領(lǐng)軍廠商，以及襯底環(huán)節(jié)的本土龍頭。
器件端，截至2024年本土龍頭廠商已完成SiC MOS在主驅(qū)的大規(guī)模裝車應(yīng)用，且本土器件廠商有望在2025/2026年加速產(chǎn)能釋放，我們看好本土器件龍頭在SiC上車節(jié)奏加速過程中深度受益。
襯底端，綜合來看本土頭部襯底廠商已具備較強(qiáng)的全球市場競爭力，且市場份額不斷提升。受益于SiC在新能源汽車端的加速滲透以及新興AR眼鏡應(yīng)用帶來的廣闊潛在增量需求，我們看好本土SiC襯底龍頭有望進(jìn)一步打開增長天花板。
風(fēng)險因素：
高壓快充方案在新能源汽車領(lǐng)域滲透不及預(yù)期的風(fēng)險；SiC器件在新能源汽車上滲透不及預(yù)期的風(fēng)險；AR眼鏡光波導(dǎo)材料技術(shù)路徑變化的風(fēng)險；SiC器件、襯底環(huán)節(jié)行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；SiC器件、襯底環(huán)節(jié)降價超預(yù)期的風(fēng)險；關(guān)稅等外部貿(mào)易限制對于本土襯底廠商產(chǎn)品出口的風(fēng)險。
投資策略
受益上車節(jié)奏加速及AR眼鏡領(lǐng)域的應(yīng)用探索，SiC行業(yè)的需求側(cè)有望提速增長：1）在頭部車企引領(lǐng)下，SiC上車進(jìn)程加快，我們看好行業(yè)滲透率從當(dāng)前10%~20%提升至50%以上；2）在AR眼鏡領(lǐng)域，SiC材料憑借高折射率特性有望成為光波導(dǎo)的優(yōu)勢方案，頭部廠商正積極探索相關(guān)應(yīng)用，我們測算遠(yuǎn)期眼鏡領(lǐng)域的SiC需求有望超過車載領(lǐng)域。建議關(guān)注已經(jīng)落地主驅(qū)級別SiC產(chǎn)品的器件領(lǐng)軍廠商，以及襯底環(huán)節(jié)的本土龍頭。
（來源：智通財經(jīng)）
