投資要點

　　AI及智能化打開各類終端光學元件市場需求空間：AI賦能多領域智能終端，驅(qū)動各終端光學硬件開啟新一輪創(chuàng)新周期，打開長期成長空間：1）手機：去年蘋果15手機系列首次采用潛望式鏡頭，驅(qū)動安卓潛望式鏡頭持續(xù)創(chuàng)新，潛望式鏡頭成為重要光學技術(shù)升級趨勢；2）汽車：高階智駕對車載攝像頭、激光雷達、AR-HUD等光學傳感器提出更高規(guī)格、更多搭載量需求；3）AR設備：AR眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈廠商持續(xù)推動顯示與交互等技術(shù)迭代，看好AR眼鏡未來發(fā)展趨勢。

　　光學創(chuàng)新是消費電子終端后續(xù)重要升級方向，供應鏈國產(chǎn)化滲透率有望提升：蘋果15系列機型采用潛望式鏡頭，安卓在該市場轉(zhuǎn)疲軟后再次重煥生機，各大國產(chǎn)廠商陸續(xù)將潛望式鏡頭應用于新旗艦機型。蘋果未來攝像頭更新的三大方向為從單模組到雙模組，潛望式鏡頭下沉至低端機型以及像素的升級。同時AI手機滲透率提升驅(qū)動配備多攝及高規(guī)格攝像頭的高端機型銷量進一步提升，打開手機攝像頭量價齊升空間。相關(guān)的光學類供應廠商，即上游中游的棱鏡、鏡頭、CIS、VCM、模組封裝、設備廠商受益明顯，其中大立光、水晶光電、舜宇光學科技、藍特光學、歐菲光都成為主要受益廠商。

　　AI及智能化升級，打開XR設備、智駕車光學產(chǎn)業(yè)鏈增量空間：1）車載光學：2024年高階智駕車型開啟加速滲透，據(jù)Yole統(tǒng)計，L4及以上級別高階智駕車型所需車載攝像頭、激光雷達及AR-HUD合計單車搭載量接近20個，據(jù)ICV預測，高階智駕車型在近兩年開啟加速滲透，L3及以上級別高階智駕車型滲透率有望達到28%，打開車載光學元件產(chǎn)業(yè)鏈長期成長空間。2）XR設備：AR眼鏡顯示技術(shù)以衍射光波導為主，反射光波導成像體驗更佳但存在量產(chǎn)困難的問題。AR眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈廠商持續(xù)在顯示、交互等方向推進技術(shù)迭代，行業(yè)生態(tài)良好發(fā)展。Ray-Ban meta搭載meta AI，支持日常對話交流功能，2023年Q4出貨量為36萬臺，為AR眼鏡打開創(chuàng)新方向，看好AR眼鏡未來發(fā)展趨勢。

　　投資建議：AI賦能多領域終端光學創(chuàng)新趨勢下，開啟光學產(chǎn)業(yè)鏈新一輪成長周期，建議關(guān)注各領域終端光學元件核心供應商，有望充分受益光學創(chuàng)新帶來的成長機遇：1）藍特光學：公司產(chǎn)品涵蓋手機潛望式攝像頭微棱鏡、車載光學核心元件模造非球面玻璃及AR設備所需玻璃晶圓。2）水晶光電：深耕光學顯示多年，公司布局光學元器件、薄膜光學面板、半導體光學、汽車電子AR+、反光材料五大業(yè)務，結(jié)合公司自有光學顯示技術(shù)平移布局AR/VR賽道，鎖定北美AR眼鏡客戶，公司在核心的顯示系統(tǒng)（波導片），投影單元（光機）及光學元器件（攝像頭、傳感等）擁有成熟的技術(shù)積累以及量產(chǎn)化能力。3）舜宇光學科技：公司產(chǎn)品覆蓋手機及汽車攝像頭所需鏡頭及攝像模組，下游客戶覆蓋國內(nèi)外主流手機及汽車主機廠。4）賽騰股份：深度綁定核心大客戶，產(chǎn)品重點覆蓋消費電子產(chǎn)線端自動化組裝、檢測設備需求。5）高偉電子：公司產(chǎn)品覆蓋手機攝像頭模組、激光雷達模組及VR設備攝像模組，深度綁定A客戶并持續(xù)拓展手機端攝像模組合作空間。

　　風險提示：光學技術(shù)創(chuàng)新不及預期；高階智駕滲透不及預期；AI手機銷量不及預期；消費電子景氣度不及預期等